Embora a liquidação do mercado de ações em outubro tenha causado grande ansiedade entre os investidores individuais, muitos dos maiores gestores de fundos do mundo a usaram como uma oportunidade para ir à caça de pechinchas, de acordo com o último lançamento da Pesquisa Mensal de Gestores de Fundos Globais conduzida pelo Bank of America Merrill Lynch (BofAML). O consenso entre os participantes da pesquisa, com base em uma média ponderada de suas respostas, é que o índice S&P 500 (SPX) atingirá o pico em um nível de 3.056, ou 12,3% acima do fechamento de 13 de novembro. Além disso, eles acreditam que o rendimento da Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos, que fechou em 3,14%, deve atingir 3,70% antes que haja um sinal claro de rotação de ações para títulos. Os destaques do relatório estão resumidos na tabela a seguir.
Gestores de fundos estão otimistas a curto prazo
| Compradores pesados durante a liquidação do mercado de ações em outubro |
| Níveis de caixa caíram de 5,1% para 4,7% |
| Previsão de aproximadamente 12% de alta no S&P 500 para novo recorde |
| Não mudará para títulos até que o rendimento da nota T de 10 anos chegue a 3,70% |
Fonte: Bank of America Merrill Lynch
Significância para investidores
Um total geral de 225 painelistas com um total combinado de $ 641 bilhões em ativos sob gestão (AUM) participaram da pesquisa. Eles reduziram suas posições de caixa na expectativa de que uma recessão global ainda não está no horizonte, e que um “Big Low” no mercado de ações não é provável até o 2T 2019, no mínimo. Eles também estão comprados no dólar americano, esperando que ele mostre força contínua. Apenas 11% acreditam que uma recessão global começará em 2019.
Os entrevistados indicam que sua maior posição de sobreponderação como um grupo é agora em saúde, com sua alocação líquida de sobreponderação para o setor de tecnologia global agora em seu nível mais baixo desde fevereiro de 2009. No entanto, suas alocações para as maiores ações de tecnologia dos EUA e da China, como como os chamados grupos FAANG e BAT, ainda representam seu comércio mais concorrido. Além disso, no que o BofAML chama de desenvolvimento “nefasto”, os gestores do fundo não indicam uma rotação dos setores de tecnologia para os de valor, entre os quais o BofAML inclui ações de bancos, small caps, industriais e EAFE (Europa, Austrália e Extremo Oriente).
Olhando para 2019, os gestores de fundos ofereceram vários motivos para pessimismo. Eles estão destacados na tabela abaixo.
Os gerentes de fundos são cautelosos com 2019
| S&P 500 ficará atrás dos estoques globais |
| 44% esperam um crescimento mais lento do PIB global; mais baixista desde 2008 |
| 54% esperam um crescimento mais lento do PIB chinês; mais baixista desde 2016 |
| Taxa de crescimento de EPS mais baixa desde 2012 esperada |
| Alta alavancagem corporativa recorde, 46% do PIB, uma preocupação fundamental |
| Títulos que devem ser a pior classe de ativos |
Fonte: Bank of America Merrill Lynch
Os entrevistados registraram uma preferência líquida por despesas de capital em relação a balanços mais saudáveis, que foi a mais estreita desde dezembro de 2009. O BofAML observa que o indicador historicamente tem sido um preditor do desempenho relativo de ações e títulos, e agora aponta para um desempenho ainda inferior por ações daqui para frente.
Olhando para a Frente
A visão consensual entre os entrevistados pede que o mercado em alta continue em 2019, mas 30% deles acreditam que o mercado já atingiu o pico, quase o dobro da leitura de 16% registrada na divulgação de outubro da pesquisa. Dado que o consenso é bastante otimista em comparação com o colapso que outros prevêem em 2019, os investidores devem proceder com a devida cautela.