O falecido John Bogle, fundador do Vanguard Group, foi um dos principais promotores do investimento passivo por meio de fundos de índice, com base em décadas de pesquisas revelando que poucos gestores ativos, ou selecionadores de ações, foram capazes de superar as médias do mercado de maneira sustentável . A experiência de 2017 e 2018 pareceu validar sua visão, já que a maioria dos gestores ativos apresentou desempenho inferior. Mas janeiro de 2019 viu uma reviravolta notável em favor dos selecionadores de ações, conforme resumido na tabela abaixo.
Como os selecionadores de estoque estão ganhando em 2019
Gestores fundamentais de grande capitalização superam os benchmarks em 81 pontos base (bps)
- Gestores quantitativos de grande capitalização superam os benchmarks em 55 bps
Fonte: Wells Fargo, conforme relatado por Barron’s
Significância para investidores
A porcentagem de fundos mútuos de grande capitalização gerenciados ativamente que superou o índice S&P 500 (SPX) caiu de 42% em 2017 para apenas 35% em 2018, de acordo com a análise da Bloomberg. Isso ocorreu apesar de um aumento de 50% no Índice de Volatilidade CBOE (VIX) durante 2018, criando um ambiente que teoricamente deveria ter sido mais hospitaleiro para os selecionadores de ações. Ou seja, flutuações mais amplas nos preços das ações abrem mais possibilidades de caça a pechinchas por administradores ativos astutos.
Resta ver se a experiência de janeiro representa uma anomalia de curta duração ou uma tendência mais duradoura em favor do manejo ativo. As “estratégias de investimento mecânico” estavam praticamente fadadas ao sucesso em “um mercado altista notavelmente longo, que favoreceu as ações com momentum”, observa Barron’s. Quando esse mercado em alta terminar, os investidores terão que se tornar mais seletivos, indica o artigo.
Michael Wilson, o estrategista-chefe de ações dos EUA do Morgan Stanley, está entre os que aconselham os investidores a serem consideravelmente mais seletivos em face da queda acentuada dos lucros para o mercado mais amplo. Ações com baixas avaliações e vários outros critérios de seleção usados por Wilson venceram o mercado este ano, de acordo com um relatório anterior.
Olhando para a Frente
Depois de um longo histórico de desempenho inferior, um mês dificilmente é suficiente para deduzir uma reversão de tendência a favor dos gestores ativos, principalmente considerando que o mercado estava em alta em janeiro. Além disso, encontrar gerentes ativos com probabilidade de desempenho superior no futuro não é uma tarefa fácil. Mesmo aqueles com histórico estelar podem vacilar no futuro. “O desempenho passado não é garantia de resultados futuros”, como adverte os investidores a isenção de responsabilidade padrão nos prospectos de fundos.