Em tempos de alta volatilidade, as opções são um acréscimo incrivelmente valioso a qualquer portfólio como parte de uma estratégia de gestão de risco prudente ou como uma negociação especulativa e direcionalmente neutra.
Depois que um negociante conduziu sua devida diligência e entra em uma posição, independentemente de quão certo ele possa estar da direção que uma ação volátil irá tomar, ele fica muito limitado ao fluxo e refluxo do mercado e seus participantes. Um trader prudente pode ter uma estratégia de gestão de risco em lugares como diversificação de portfólio, uma ordem de stop-loss apertada rastreando sua posição ou um mandato para média para baixo (ou para cima) no caso de a ação se mover contra eles.
No entanto, existem algumas desvantagens importantes para essas estratégias: a diversificação pode absorver quantias preciosas de capital de outras ideias, os pedidos de stop-loss podem ser acionados pouco antes de o ativo ir da maneira que foi antecipado desde o início, e a média para baixo / para cima pode assumir riscos excessivos à medida que a posição continua a dar errado. Armados com o conhecimento das opções, os traders podem expandir seu conjunto de ferramentas de gestão de risco e, subsequentemente, aumentar o potencial de retorno de suas posições.
Posições de estoque sintético
Uma das principais formas de uma opção mitigar o risco é por meio de sua natureza inerentemente alavancada. Um comerciante de opções astuto pode dar um passo adiante e criar posições sintéticas longas e curtas inteiramente comprometidas com opções. Ao operar comprado com uma opção de compra no dinheiro e lançando uma opção de venda no dinheiro, o negociador de opções pode simular uma posição comprada em ações. Além disso, ao lançar uma opção de venda para compensar o prêmio da opção de compra, a negociação pode ser aberta com pouco ou nenhum custo inicial.
À medida que o estoque subjacente sobe, a opção de compra aumenta de valor, e se o estoque subjacente despencar, a opção de venda a descoberto aumentará o valor e, portanto, o negociante terá perdas de baixa, bem como uma posição comprada real. Por outro lado, uma posição curta sintética seria iniciada quando o negociante compra uma opção de venda e vende uma opção de venda.
O benefício que uma posição de ações sintéticas apresenta em tempos de volatilidade é a capacidade de controlar grandes volumes de ações com pouca ou nenhuma vinculação de capital, permitindo assim que os negociantes com contas mesmo pequenas tomem medidas de diversificação. Além disso, as posições sintéticas oferecem mais flexibilidade para sair da posição através da compra de uma opção contrastante: uma opção de venda para as ações compradas e uma opção de compra para as posições vendidas de ações, ao invés de ter que perseguir um mandato de média down / up. Finalmente, operar a descoberto sinteticamente em uma ação tem o benefício adicional de permitir ao negociante vender ações difíceis de tomar emprestado, não ter que se preocupar com taxas de empréstimo e não ser afetado pelo pagamento de dividendos.
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The Protective Put
As opções também podem ser usadas para proteger uma posição de estoque existente contra um movimento volátil adverso. A estratégia de opções mais simples e mais comumente usada é a opção de venda de proteção, para uma posição de estoque longa, e a chamada de proteção para uma posição de estoque curta.
Vamos dar uma olhada em uma ação conhecida por sua volatilidade: Tesla Motors, Inc. (TSLA). Com as ações sendo negociadas em torno da área de $ 185- $ 187 no início de março de 2015, um trader otimista poderia operar comprado nesta posição na esperança de uma rápida oscilação para o nível de $ 224 e comprar uma opção de venda de exercício de $ 190 com vencimento em 17 de abril por $ 8,05 ou $ 805. O negociador, portanto, entrará na posição plenamente ciente da perda máxima que pode ocorrer nessa negociação, desde o dia da compra até o vencimento da opção, que seria o prêmio da opção de venda mais a distância entre o exercício da opção de venda e o preço de entrada.
A Tesla fechou em $ 193,74 em meados de março de 2015, de modo que seria uma perda máxima de $ 11,79 por ação ou cerca de 6% de perda por cada posição de 100 ações no valor de $ 19.374. Colocando de outra forma, de agora até 17 de abril, independentemente de quanto a Tesla despenca após quebrar o suporte, o negociante sempre será capaz de exercer a opção no vencimento de vender suas ações ao preço de exercício – mesmo se a Tesla cair $ 1 abaixo do preço de exercício ou até zero.
Além disso, se um negociante já obteve ganhos em uma posição, e conforme a volatilidade se aproxima, como aconteceu nos dias que antecederam o lançamento do Modelo D da Tesla, o negociante pode usar alguns de seus lucros para travar seus ganhos com a compra da opção de venda. A desvantagem dessa estratégia é que uma ação precisará se mover na direção prevista e o prêmio da opção precisará atingir o equilíbrio. E caso a ação não faça tal movimento entre agora e o vencimento da opção, as opções de venda podem vencer a zero dólares devido aos estragos do decaimento do tempo (theta), sem nunca terem sido exercidas.
Para combater uma potencial perda de prêmio, o trader pode escrever simultaneamente uma opção inversa para a opção de venda ou compra protegida. Essa estratégia é conhecida como colar e pode servir para mitigar o desembolso de prêmio da opção de proteção ao custo de colocar um limite nos ganhos futuros. No entanto, as coleiras são uma estratégia avançada, além do escopo deste artigo.
Neutralidade Direcional
Talvez a característica mais vantajosa das opções em relação a uma posição de ações puras seja a capacidade de empregar estratégias direcionalmente neutras que podem ganhar dinheiro com uma ação, não importa para onde ela vá. À medida que se aproxima um momento extremamente imprevisível, como um relatório de lucros, um corretor da bolsa fica limitado a uma aposta direcional de que está à mercê dos mercados.
No entanto, um negociante de opções dará as boas-vindas a esta volatilidade iminente, optando por longos straddles e strangles. Um straddle é simplesmente a compra de uma opção de compra no dinheiro e uma opção de venda no dinheiro com o mesmo exercício e data de vencimento. É uma transação de débito líquido que um negociante entra caso espere um grande movimento em qualquer direção no futuro próximo. Ao examinar a volatilidade histórica versus implícita (IV) e esperar um IV maior no futuro (como quando a data do relatório de lucros se aproxima), o trader pode entrar na posição straddle, sabendo muito bem que a perda máxima que pode incorrer é o prêmio líquido eles pagaram pelas opções combinadas.
Pelo contrário, se um trader presumir que os níveis de volatilidade são simplesmente muito altos, as opções estão com preços médios e, subsequentemente, a ação não se moverá tanto quanto o mercado espera no futuro próximo, eles podem vender straddles ou strangles, tirando vantagem do fenômeno conhecido como “esmagamento IV”. A neutralidade direcional é talvez a maior arma no arsenal de um negociador de opções e é a base para estratégias mais avançadas, como borboletas, condores e negociação neutra delta. Por ser direcionalmente ambivalente, o trader admitiu que os mercados são aleatórios e se posicionou para ganhar dinheiro tanto como touro quanto como urso.
The Bottom Line
As opções oferecem níveis mais baixos de dispêndio de capital, uma miríade de estratégias que são direcionalmente tendenciosas ou neutras e excelentes propriedades de gerenciamento de risco. Embora não haja nada de errado em negociar carteiras de ações puras, ao armar-se com o conhecimento das opções e de suas características, um investidor pode adicionar mais ferramentas ao seu arsenal e aumentar suas chances de sucesso em tempos de volatilidade e dócil nos mercados.